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美聯儲降息漸行漸近 全球新一輪寬松周期開啟
2019-06-21  證券時報網

北京時間6月20日凌晨,備受關注的美聯儲議息聲明公布,市場降息預期進一步強化。不論是聲明中對貨幣政策表態刪除了“保持耐心”這一措辭,提出“將采取適當措施來維持經濟擴張”,還是點陣圖首次發出降息信號等,美聯儲均在釋放更為鴿派的態度。受此影響,聯邦基金利率期貨顯示7月降息的概率從議息會議前的82.3%升至會后的100%。

從年初還在不斷強調貨幣政策會保持耐心、美國經濟復蘇勢頭仍強勁,到現在明顯偏鴿派的表態,美聯儲貨幣政策方向在外界看來轉得有些快。之所以如此,無外乎當前全球經濟增速放緩,美國經濟面臨更大的不確定性,美聯儲需要適時調整貨幣政策以呵護適宜的經濟環境。

全球經濟高度關聯的今天,主要經濟體的經濟走勢和宏觀政策難再有獨立行情,大國之間都是“你中有我,我中有你”的緊密相連。在美聯儲降息靴子落地之前,全球主要央行多數已降息或正在鋪墊降息,如印度、新西蘭、澳大利亞、俄羅斯等國已啟動降息,中國央行也從去年開始持續進行著貨幣政策的結構性寬松。預計美聯儲降息后,還會帶動全球更多央行加入貨幣政策寬松隊伍。

對中國而言,美國貨幣政策轉為寬松,會為國內貨幣政策寬松打開更多空間,但由于目前政策基調更強調不搞強刺激、支持民企小微等,預計后續仍將以結構性寬松為主基調,定向降準仍有空間,在降低利率水平方面,更可能的操作是結合利率并軌改革逐步引導融資成本的進一步下降,而非過去的降低存貸款基準利率。

從歷次美聯儲降息對金融資產價格走勢的影響看,降息利好債市和黃金,利空美元指數,對股市則是短期利好長期仍取決于經濟走勢。但需要注意的是,由于目前市場已經充分預期年內美聯儲會降息,各類金融資產價格也在前期有所反應,待到降息靴子真正落地后,短期內金融資產價格的邊際波動反而可能會有所收斂,甚至不及市場預期,20日議息聲明公布后美股僅小幅上揚就是例證。

雖然目前市場一致預期美聯儲降息漸行漸近,但在降息落地的具體時點上仍有分歧,主流觀點認為7月就可看到降息,也有觀點認為本輪寬松的首次降息或要等到今年四季度。不論究竟何時落地,可以確定的是,美聯儲降息的腳步越來越近,全球新一輪貨幣政策寬松周期已經開啟。


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